Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:35 09.04.2018]

Обзор


  файлы
  • ADM_Daily 09042018.pdf
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Обмен торговыми угрозами между США и Китаем продолжается В ответ на заявление Д. Трампа о планируемом добавлении к «протекционному» списку товаров из Китая еще на 100 млрд долл. (в дополнении к 50 млрд долл., которые уже были ранее озвучены, но еще и не введены), Китай заявил, что не отступится в споре (в СМИ обсуждается возможность введения Китаем эмбарго на импорт нефти из США, ослабление курса юаня к доллару, продажа UST). Но, по мнению Д. Трампа, Китаю первому придется сдаться в этом торговом споре, в результате которого "налоги станут взаимными, и будет достигнуто соглашение по интеллектуальной собственности". Это несильно улучшило настроения на американском рынке акций, который после коррекции в конце прошлой недели (на 2,2% по индексу S&P) стабилизировался вблизи уровня 200-дневной средней. Судя по безуспешным попыткам преодоления этой отметки вниз, она является сильным уровнем поддержки (по-видимому, нужна реализация озвученных сторонами мер для более масштабной коррекции). Опубликованные данные payrolls по США за март оказались сильно хуже консенсус-прогноза (+103 тыс. против 175 тыс.), несмотря на появившиеся признаки ускорения роста зарплат (+0,3 м./м. против +0,1% в феврале), что не выступает за агрессивное повышение ключевой ставки.

    Валютный и денежный рынок Рубль не выдерживает напора санкций Объявленные США санкции в отношении российских лиц и компаний (основным неприятным сюрпризом стало включение RUSAL в список SDN) стали катализатором ослабления рубля (+1,5 руб. до 59,2 руб./долл. в сравнении с пятницей при более-менее стабильной нефти), которое нами ожидалось лишь в конце апреля - начале мая под воздействием фундаментальных факторов (в то время как в апреле сальдо счета текущих операций (6,2 млрд долл.) все еще превышает объем покупок валюты Минфином (4,2 млрд долл.)). Соответственно, мы не считаем, что текущее ослабление рубля избыточно (просто случилось раньше, чем ожидалось). Поскольку RUSAL имеет большой объем экспортной выручки (7,9 млрд долл., согласно отчетности за 2017 г. (по данным ФТС, экспорт алюминия из РФ составил всего 6 млрд долл.), основная часть которой поступает от международных трейдеров и, скорее всего, номинирована в долларах США), приток долларовой ликвидности в РФ сократится (по крайней мере, до того момента пока экспорт алюминия не будет перенаправлен через другие компании, до настоящего момента весь экспорт шел через RUSAL). Исходя из нашей модели, один этот фактор (если РФ не сможет экспортировать алюминий и получать за это доллары) транслируется в повышение справедливого курса рубля на 1,5-2 руб. (+3,5%) при прочих равных (в этой связи в ближайшее время мы можем увидеть курс рубля заметно выше 60 руб./долл.). Сейчас спекулятивное давление на рубль, по нашему мнению, является низким, в том числе, благодаря активному абсорбированию рублевой ликвидности ЦБ РФ (сегодня вновь проводится операция «тонкой настройки»). Отметим, что в ближайшее время против рубля может начать действовать и другой фактор – снижение цен на нефть (в свете перспектив введения протекционистских мер).

    Рынок корпоративных облигаций РУСАЛ: дефолт по евробондам - наиболее вероятный сценарий Новые санкции - включение в список SDN, предполагает запрет американским резидентам владеть акциями, облигациями и пр., вести дела и расчеты с компаниями из списка SDN (американским резидентам дали срок до 7 мая 2018 г. "выйти" из инвестиций в 3 компании: РУСАЛ, ГАЗ и EN+ и срок до 5 июня 2018 г. "свернуть" все операции, сделки, договоренности с санкционными лицами и компаниями, также под санкции могут попасть нерезиденты США, "помогающие" санкционным компаниям). Новые санкции, скорее всего, приведут к прекращению расчетов в долларах США с РУСАЛом, а это означает дефолт по евробондам и другим операциям (компания уже заявила о возможных технических дефолтах по ряду кредитных операций), а также к перебоям продаж алюминия трейдерам, поскольку глобальные американские трейдеры откажутся покупать металл РУСАЛа (на американский рынок в 2017 г. компания поставила 18% от общего объема продаж, при этом в Европу - 45%), что, в свою очередь, приведет к необходимости РУСАЛу перенаправлять (искать каналы) поставки металла, возможно, через Азию, что предположительно существенно снизит маржу и объем операций.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2018, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.